浅谈力之源PWROOT

不知不觉2021年又过了一个月。2020年因疫情的关系，是很糟糕的一年。实体经济被疫情击垮,但股市却表现的相当好，虽然中间的波动剧烈。自己在2020错过了很多机会，但回酬还是超过了自己在年初设下的目标。希望今年是雨过天晴的一年，组合继续成长。

工作上依旧繁忙，没太多时间做额外的功课。这次就说说最近刚看的力之源PWROOT（主板消费产品）。力之源是一家本地饮料制造商，主要生产即溶和罐装饮料（有咖啡，茶，能量饮品等）。公司在2007以Natural Bio Resources Berhad之名上市，2010才改为现在的名字。三位创办人都是公司的执行董事，一共持股37%左右。

公司基本面不错：

• 十年平均毛利率(gross profit margin)为42.6%，净利率则为10%。
• 十年平均股本回酬(ROE)为14.76%，平均资本回报率(ROIC)则有26%
• 根据2020年报，公司负债权益比率(debt-to-equity ratio)为0.485。公司贷款不高，大部分为应付账款（21年第二季度的应付账款大约8千五百万令吉令吉），目前持有现金8千七百万令吉。
• 十年来平均每年所产生的自由现金流为2千9百万令吉。
• 目前每股资产为RM0.64，十年复合成长率(CAGR)为3.5%。
• 公司虽没有股息政策，但派息大方，这几年来每个季度都会派发股息。过去十年来，公司一共发了大约每股RM0.955的股息。以去年的股息计算，股息收益率(dividend yield)为7%。

公司出口营业额在2019财政年首次超越了国内的营业额。中东是公司主要的市场，2020占公司总营业额的44%。公司在2010年进军中国市场，以线上销售为主，但相信因竞争激烈，占公司的总营业额比率应该不大。

因大势所趋，公司已在加速电子商务计划，大马的各大网购平台已有公司的专卖店。另外公司也计划建新厂以扩大其调味品业务，但不知何时才会完成。

再来想提的是公司的行销费用相当高，对打广告树立品牌毫不手软。十年来平均每年的行销费用达5千九百万令吉（平均占营业额的18%)。相比HUPSENG（主板消费产品组）平均花费营业额的12%在营销费用上确实是高了一些。但也是因为有了这些较好的行销策略，公司才有这样的表现。但最近这两年来公司行销费用已降低至少于12%了。最近都没有看到阿发白咖啡的新年广告（还是因为我少看电视了呢？）。

因疫情的关系，公司的营业和盈利已连续下滑了三个季度。本地市场和出口都下跌，短期看来不容乐观。公司拥有相当不错基本面，要熬过这疫情期相信是没有问题，但目前也看不出公司在疫情后会快速的成长。

已是除夕，祝大家新年快乐，一起发大财！

KM

11/02/2021