2017年6月12日星期一

MBL麻坡万利 无往不利?

时间过得真快,转眼2017年又过去了一半。这期间,大马富时综指指数从去年年底的1620点左右上升至目前的1785点,大约上涨了10%。一些小型股更是涨幅惊人,相信大家都有不错的收获。

这段期间因为忙着工作上的事,很久都没认真做功课了(其实是因为懒惰!)。这样堕落下去真的不是办法,所以在这里就先谈谈最近看到的公司,那就是麻坡万利,Muar Ban LeeMBL,主板工业产品组)。之所以对MBL感兴趣,是因为近来公司营业额增长得很多,让人眼前一亮,但这里纯粹只是分享公司的状况。

MBL是家生产棕油油籽压榨器及其它相关器为主的公司。此外,公司也生产棕油厂废料处理器材和经营食用油提炼厂。MBL2009年上市,当时新股发售价为RM0.65Chua Ah Ba @ Chua Eng Ka创办人兼执行主席,截至31/3/2017一共持有46.48%股权和46.89%凭单。公司凭单发售于2012年,当时每两股普通股能认购一张凭单,每张凭单发售价为RM0.10。每张凭单能以RM0.80转换为普通股,截止日期为28/11/20222015年,公司开始回购股票,但数量不多。目前共有730,200股库存股(总股数的0.8%),平均回购价为RM0.782

公司的基本面还算不错:
·         八年平均毛利率(gross profit margin40%,但2016年的毛利率急挫至20%
·         八年平均股本回报率 (ROE)13%
·         负债权益比率(debt to equity ratio)为0.53。负债从2012年开始不断增加,这应该跟公司不断收购其它业务有关。
·         每股资产从2009 0.587令吉增加至目前的1.08令吉(8%的复合年增长率)
·         股息派发不稳定,高峰期时达每股十仙,2015年却只有一仙。

也许是为开拓更多的收入来源,MBL在收购其它业务方面还蛮积极的。2013MBL25百万令吉收购一家吉兰丹的棕油园(SOKOR)。该棕油园拥有1,557英亩树龄36年的棕油树,月产300公吨的鲜果串。但到了2015 却以35百万令吉的脱售计划签署了谅解备忘录,原因是为了增加现金流和减少负载以拓展核心业务。脱售计划后来并不成功。2017MBL再与另一个买家签署谅解备忘录,至于脱售成功与否至今还未有下文。

2013MBL以一百八十万令吉收购SPA,其主要业务为种植农业产品,文告中也提及有关伐木的准证,但在2016的年报里,SPA还是处于不活跃状况(dormant)。

另外,公司也以四百六十万令吉收购印尼一家油棕油提炼厂(SJP)的51%股权。2015年再以三百九十万令吉收购另一家印尼食用油生产商(BNS33%股权。这两个食用油业务就是让公司营业额在2016年翻倍的主因。新收购的食用油虽贡献2016年大约四成的营业额,但只贡献大约三成的盈利。这新业务的净赚幅为6%,相比制造业赚幅其实不算高(其实公司近年来的净赚幅已比以往低很多)。


MBL主要业务(制造业)其实在2016也增长了很多。执行主席在年报里透露制造业订单强劲,公司也正考虑要在印尼设厂增加产量。虽然是主要业务,制造业的营业额和盈利其实不是很稳定。不知现在的增长能否持续。


MBL业务以出口为主,2016年出口营业额已达总营业额的93% 2015年为81%)。出口最大的市场是印尼,20162015分别共献81.8%56.7%的营业额。相信公司是看中印尼的人口和市场,希望能从中分一杯羹。

公司股价在这两年来也上涨了不少。目前的股价也许还有一些上涨空间,但公司业绩能不能更上一层楼,相信就有赖于制造业的订单能否保持强劲以及食用油的赚幅能否改善了。

2017年2月3日星期五

《90秒,压力OFF》

90秒,压力OFF - 成功解压的七个习惯

是本中文版的英语心理励志书籍,原名为“Unwind: 7 Principles for a Stress-free Life”,是逛书店时在特价区随手拣来的。会买下也是因为当时在工作上的压力越来越大,所以想看看有什么好方法可以减减压。

虽说是随手拣来,但却让我获益匪浅。这本书让我认清压力的本质,改变面对压力的思考模式。在这里就说说我认为很有帮助的两个重点:


面对危险时(比如跑步时眼前突然出现毒蛇),身体会迅速做出‘战斗或逃跑’的反应。这时候,身体会释放肾上腺素,让身体产生变化,如呼吸和心跳加速、瞳孔放大。这对早期的人类至关重要,得以让他们面对危险如野兽攻击时及时做出反应。当我们面对问题或压力时,我们身体的反应和当我们面临危险时一样。但我们的身体不是设计来长时间处于逃离毒蛇状态的。长时间处在这种状况,不止记忆力和注意力受损(影响思考能力,更难以解决问题),也让血压升高,免疫力下降,肌肉组织和骨质密度降低等等。

‘战斗或逃跑’的反应确实能在险境让人保命,但我们在生活上有多少时侯面对的问题是真的会危害到我们的性命的呢?答案是非常非常的少。如果我们把某个情况视为潜在危及生命的痛苦或威胁,身体会不由自主的启动压力反应。所以在面对问题时,我们有权选择回应的方式,避免身体产生压力反应。

另一个重点就是要专注当下。‘当我们单纯观察眼前呈现的状态,完全把心思放在此时此刻看到或所做的事情上,我们的心思就不再与未来或过去的思想竞赛,只会享受沉浸在当下’。当我们全然专注在当下所发生的事情或正在做的事情,我们会把未来或过去的威胁想法抛诸脑后,感受到此时此地是非常安全的。当我们感受到安全,压力反应就会自动关闭。


没办法在这里细说所有内容。如果你也在生活上面对让你喘不过气的压力,强力推荐这本书,希望一样能帮到你。

2016年9月28日星期三

MFCB美佳第一 发电发达?

美佳第一(主板贸服组)是间业务还算多元化的公司,曾涉足汽车零件、防伪印章、铜矿、水泥、瓷砖、石灰、采矿、生产标签和包装材料等。目前专注在电力、采矿和产业。公司拥有两座发电厂,分别坐落在中国绍兴(60%股权)和沙巴斗湖的Serudong发电厂(51%股权)。

      中国绍兴发电厂可营运至2022而Serudong发电厂至1/12/2017。在屋业投资方面,公司拥有PJ8办公楼和Greentown停车场,租金收入一年大约有七百五十万令吉。

       公司执行主席兼大股东为Goh Nan Kioh,截至15/4/2016总持股为33.61%,另外还持有35.08%的凭单。公司凭单是在2016年初发附加股时免费发送的。当时附加股每股发售价为1.59令吉,每十股普通股可认购七股附加股和得到三张凭单。凭单转换价为2.22令吉,转换期至8/4/2020为止。

美佳第一的基本面也不差:
  • 十年平均毛利率(gross profit margin)为25%。
  • 十年平均股本回报率(ROE)为13%。
  • 公司目前背负8千4百万令吉的贷款,手握大约3亿令吉现金。预计这几年因寮国发电项目的建造,负债将会增加。
  • 每股资产从2006的1.327令吉增加至目前的2.79令吉(大约8%的复合年增长率)。
  • 派发的股息从2007开始都有增加,2015每股股息为0.08令吉。但相信因附加股的稀释和业务表现平平,预计股息会减少。

       公司营业额目前主要以人民币和美元计算,加上手持现金大部分为外币,所以若令吉走强,将不利于公司的表现。

       美佳第一目前最让人期待的就是寮国的水力发电项目。持股80%的间接子公司, Don Sahong电力公司从寮国政府接获5亿美元的合约,负责打造、经营和移交260兆瓦的Don Sahong水力发电项目。该合约还包过25年的特许经营权(可营运至2045)。这项发电项目总成本为5亿美元(80%的股权将负责4亿美元的成本)。Don Sahong电力公司在去年已把这水坝的建筑工程颁发给中国Sinohydro企业有限公司,总值达3亿2000万美元。截至2016第二季,美佳第一已从该项目的建筑工程在账面上计入1亿5千万令吉的营业额及4千万令吉的盈利。

       这项发电项目预计2020初开始营运,每年可发20亿千瓦时(gWh)的电力。产出的电力将卖给寮国国企Electricite Du Laos。每千瓦时(kWh)平均售价为0.0615美元,以每年20亿千瓦时计算,如果全力发电,一年营业额可达1亿2千万美元(换算马币大约5亿令吉,以80%股权计算,将会有4亿令吉的营业额,是目前总营业额的65%左右,所以就算沙巴与中国的发电厂不再营业,也不会有很大的影响)。

       据30/5/2015的报道(http://www.orientaldaily.com.my/business/cj200017154),管理层放话说美佳第一料可在发电厂投入运作后的5年半回本,赚回约4亿美元(包括利息)的成本。这说明一年将会有大约7千万美元的盈利。7千万美元换算马币相等于2亿8千万令吉。以目前的4亿股(包括库藏股)计算,每股盈利大约为RM0.70,这将比现在所有业务的盈利总和多出很多很多。

       从另一个角度看,这发电项目每年的营业额预计为1亿2千万美元,美佳第一管理层也说一年大约可得到7千万美元的盈利。以这些数据计算,这项目将有58%的净利率,确实是很高!不知管理层所说的盈利是否以扣除水坝的维护开销及税务等等其它支出。


        如果这项目如预期般顺利完成和运作,美佳第一前景看似一片光明。虽然如此,这项投资还是有不小的风险,其中之一就是环境课题。这水坝建成后将使河流发生变化,严重影响下游成千上万人的生活,这包括泰国、越南和柬埔寨的人民。这些国家和环保组织都反对这项水坝的兴建。所以不知会不会有预想不到的事情发生,影响这项工程。

        最后想补充一下,任何投资都会有风险。寮国水坝还要四年才会开始运作,这期间什么都可能发生。所以先评估自己的风险承受程度,然后才决定美佳第一是否适合你。

2016年6月3日星期五

NHFATT新鸿发能发吗?

新鸿发(主板消费品组)是家本地汽车零件制造与分销商。1998第二交易板上市,曾在2000和2001发过2送1及5送1红股。公司由创办人传给女儿和女婿。女儿Kam Foong Keng是执行主席兼最大股东,持股34.09%。她丈夫是董事经理Chin Jit Sin (1.12%)。Kam Foong Keng母亲也持有13.35%的股权。大股东家族一共持有公司大约一半的股权。公司股票交易量非常低,平均一天的成交量只有大约15000股。

 Yeoman Capital在2014初就已是持有5.13%股权的显著股东,之后也不间断地买进。截至18/3/2016已持有不少过6.2%的股权。Yeoman Capital是家奉行价值投资的新加坡基金管理公司。目前管理着1.5亿新币资产,18年来的年复合增长率为12.8%。

新鸿发是一家拥有良好基本面的公司:
  • 十七年平均毛利率(gross profit margin)为27%(没有太大的波动,都能维持在25%至29%之间。
  • 十七年平均股本回报率(ROE)为11%。近年来有下跌的趋势,五年平均股本回报率只有8.55%。
  • 每股资产从2000的1.6029令吉增加至现在的4.44令吉(7%年复合增长率)。该公司目前在巴生拥有大约522,738平方英尺(sq ft)的空地(账面价值1.4亿令吉,相等于每平方英尺27令吉)。未来很大可能会用来建新厂房增加生产线。
  • 目前现金两千万现金,欠债三千万。负债比率(debt/equity ratio)处在舒适的0.2。
  • 股息也不错,2004起每年至少有十仙。
自2010开始,国内营业额就不断走低。公司没详细说明原因,只提及国内需求疲软。另外的原因也许是公司已把重心放在出口方面。2016第一季度的本地营业额稍微有增长的迹象,但不知能不能持续。

公司很早就已开发出口市场,现金出口超过60个国家,包过亚洲、中南美洲、欧洲及非洲国家。在雅加达和上海设有子公司,印尼和中国的生意蒸蒸日上,但主要海外市场还是泰国、沙地阿拉伯、墨西哥以及南非。出口生意不断增加,2015的出口营业额首次超过国内的营业额。最近管理层也放话说将出口营业额比重在2020增加至70%。以这样的形式看来,出口市场将继续是公司成长的引擎。未来马币的贬值将是公司的一大利好。













总的来说,新鸿发是间相当平稳的公司。如果有任何利空或负面消息造成股价下跌,不失为一个做为长期投资买进的良机。马路上一天还有车辆行驶,相信新鸿发就还有生意做。

2016年5月15日星期日

FAVCO, 还是吊机王?

FAVCO (主板工业产品组), 马来西亚上市的跨国吊机制造商,生产各种重型吊机,也提供出租和售后服务。2006年上市,当时每股发售价为0.55令吉。

16/6/2012 在分享锦集里(http://www.nanyang.com/node/453545?tid=462),冷眼前辈介绍了这家公司: 

    “一家具有良好业绩纪录,管理良好的上市公司,前景看好,适合长期投资。目前握有逾7亿令吉的订单,足够该公司忙碌两年,预料未来两年是丰收年 

当时刚接触股票,看了这篇文章就如发现新大陆一样热血沸腾,用那刚开始的一点点资金,成了辉高的小小小股东(在这里还是要感谢冷眼前辈让我有了个不错的开始)

如果看基本面,FAVCO无疑是一支好股。

  • 十年平均毛利率(gross profit margin19%,近四年来不断在改善。
  • 十年平均股本回报率 (ROE)16%
  •  公司现金也从2006年的0.27亿令吉增加到目前的3.34亿令吉。短期负债只有六千七百万令吉,不过应付账款不少(1.5亿令吉)
  • 每股资产从0.6853令吉增加至2.4892 令吉(15%的复合年增长率)
  • 派发的股息一年比一年高,不得不让人叫好。




截至31/32016Mac Ngan Boon一共持有63.576%股权(59.712%通过睦兴旺工程间接持有),而首席执行长Mac Chung Hui共持有1.066%股权。2015年报里也第一次发现官大人名列三十大股东名单内,持股不少过三百八十万股(1.74%)。不知道2016一月份期间辉高股价上涨20%和官大人有没有关系。希望官大人还会继续买进,只是如果超过了5%不要忘了及时通报交易所。

言归正传,辉高的业务其实不算复杂,而且在吊机界有一定的竞争优势。可是近年来油价大幅度下跌造成岸外吊机的订单寥寥无几,对公司是一大隐忧。不像往常,2015年报里已经没提还有多少未执行订单, 所以不难想象公司的订单所剩不多。预计20162017年的营业额和盈利双双会下滑。


年份
年报里所提及的未执行订单(百万令吉)
接到的订单
(百万令吉)
营业额
(百万令吉)
2006
-
-
358
2007
428
-
454
2008
655
562
581
2009
857
54
535
2010
555
310
385
2011
543
578
482
2012
752
492
697
2013
645
607
764
2014
1,113
435
798
2015
936
139
792
2016
没提及
64
?


















公司其实也有些应对措施,可是还未成气候。


  • 公司多年前已开始注重售后服务。售后服务的营业额年年创新高,但只占了总营业额很小的部分。20142015年分别占总营业额的3.5%4.4%
  • 将更积极参与小型起重机市场。
  • 正积改良吊机以便适用于风力发电场。

短期内料持续低迷预计20162017年的营业额和盈利双双会下滑。但良好的管理和强稳的基本面应该能让公司度过这寒冬,等待汽油业的复苏。辉高还是不是吊机王,就等时间来证明吧!

15/05/2016


2013年7月21日星期日

<那些回不去的年少时光〉

最近看了本书,虽然被归类为言情小说,但作者在里面所展现的人生观很正面积极,所以就写了下来:

‘我们从出生起,就在不停地重复着付出和收获的过程,在这个过程中,逐渐形成了两种人。一种人通过辛苦地付出收获成功,长此以往,越来越愿意努力,越来越成功,所以他的世界是乐观的; 另一种人想要成功,却又懒惰于付出,只能收获失败,长此以往,越来越不肯努力,越来越失败,所以他的世界是悲观的’

‘等你到了山顶时,就会明白,如果中途放弃,那么你就永远都不会明白了。千万别放弃!有了第一次放弃,你的人生就会习惯于知难而退,可是如果你克服过去,你的人生则会习惯于迎风破浪地前进,看着只是一个简单的选择,其实影响非常大,会使你走向截然不同的人生。’

就如书名,本书讲的是主人公的成长,如何从叛逆倔强到努力向上和那爱情和友情纠缠的青涩爱情故事。一路上的喜怒哀乐、彷徨迷茫,值得你和她一起经历。。。

<那些回不去的年少时光〉新版全二册