再谈亚洲文件ASIAFLE

今年马股的表现对比前几年较为理想，自己的投资组合的回酬也算不错。然而，相比于6月份的账面盈利，当前的盈利下降不少，令人感到惋惜。

今天再来聊聊亚洲文件这家公司（Asia File Corporation Bhd，简称 ASIAFLE）。亚洲文件主要生产办公用品，尤其是文件存储产品，总部位于马来西亚槟城，并在马来西亚、德国和英国设有生产基地，产品销往全球逾60个国家。我在2017年曾分享过这家公司，当时并不看好其文件夹业务的发展。

亚洲文件的大股东为 Dato' Lim Soon Huat，其持股比例高达46.11%。此外，他还持有马来西亚其他多家公司的股份，包括 MUDA、PIE、KSL、OKA 及 IWCITY 等。值得一提的是，（PPB）的董事经理也名为 Lim Soon Huat，因此这部分持股无法完全确认是否为亚洲文件的Dato' Lim 所持。

MUDA是亚洲文件的联营公司，持有23.69%股权。不过MUDA近几年表现欠佳，亚洲文件在2023和2024财政年分别计入RM8.6百万和RM1百万的联营公司亏损。

亚洲文件服务于多个市场，产品销往亚太地区、欧洲、美国、澳大利亚、新西兰、中东及非洲等地。意识到文具产品面临的挑战，公司在2018将业务多元化至包装领域，涵盖塑料消费品、可回收食品容器及特种纸制品。公司推出的包装品牌为 Abbaware，该品牌与公司的文件夹品牌相似。因受疫情影响，包装产品需求迅速攀升，使得该新业务很快便对营业额和盈利做出显著贡献。自 2021 财政年起，公司便在年报中将包装业务与主要业务独立分开呈报。

图表一：亚洲文件营业额和盈利分布图

为顺应电子商务的发展，公司的产品已在马来西亚的 Shopee 和 Lazada 等平台上线，并取得可圈可点的成绩。公司将进一步拓展在本地和国际市场的电商业务。虽然没有在年报中提及，公司的包装业务主要市场应该是在本地。相信是因为竞争激烈和少了疫情的红利，所以包装业务的增长已缓慢下来了。

从近几年的业绩来看，虽然文件夹业务是有所下跌，但盈利率还是能保持在双位数，实属不错。这显示出公司管理层在经营和成本控制方面的强大能力。最新季度的业绩显示营业额还是能保持，只是盈利有所下滑。其主要原因是英镑和欧元汇率的不利波动导致外汇亏损。此外，红海危机导致运费大幅上涨，进一步增加了本季度的运营成本。

公司目前的每股资产为 RM4.12，股价RM1.82。另外，公司净现金约为 RM3.52亿，但市值只有RM3.57亿。公司在2024财政年恢复派发高息，目前股息率为5.77%。公司主要业务前景不被看好，虽然现金满满，市场对此仍然持谨慎态度。

值得关注的是，Amanah Saham Bumiputera (ASB) 已减持了不少公司股份，目前还持有14.532%的股份。股价下跌很多，公司也有回购自家股票，目前库存股约为630万股，占比3.1%。

综合来看，亚洲文件受办公用品需求下降的影响，尽管已拓展至食品和消费品包装领域，但短期内难以替代其主要业务。与此同时，公司在转型过程中还面临多重压力，包括激烈的市场竞争、外汇波动以及欧洲营运成本上升等挑战。公司有稳固的财务支撑，也许可以持续关注公司消费品包装业务的发展。

KM

01.11.2024