再谈亚洲文件ASIAFLE

今年马股的表现对比前几年较为理想，自己的投资组合的回酬也算不错。然而，相比于6月份的账面盈利，当前的盈利下降不少，令人感到惋惜。

今天再来聊聊亚洲文件这家公司（Asia File Corporation Bhd，简称 ASIAFLE）。亚洲文件主要生产办公用品，尤其是文件存储产品，总部位于马来西亚槟城，并在马来西亚、德国和英国设有生产基地，产品销往全球逾60个国家。我在2017年曾分享过这家公司，当时并不看好其文件夹业务的发展。

亚洲文件的大股东为 Dato' Lim Soon Huat，其持股比例高达46.11%。此外，他还持有马来西亚其他多家公司的股份，包括 MUDA、PIE、KSL、OKA 及 IWCITY 等。值得一提的是，（PPB）的董事经理也名为 Lim Soon Huat，因此这部分持股无法完全确认是否为亚洲文件的Dato' Lim 所持。

MUDA是亚洲文件的联营公司，持有23.69%股权。不过MUDA近几年表现欠佳，亚洲文件在2023和2024财政年分别计入RM8.6百万和RM1百万的联营公司亏损。

亚洲文件服务于多个市场，产品销往亚太地区、欧洲、美国、澳大利亚、新西兰、中东及非洲等地。意识到文具产品面临的挑战，公司在2018将业务多元化至包装领域，涵盖塑料消费品、可回收食品容器及特种纸制品。公司推出的包装品牌为 Abbaware，该品牌与公司的文件夹品牌相似。因受疫情影响，包装产品需求迅速攀升，使得该新业务很快便对营业额和盈利做出显著贡献。自 2021 财政年起，公司便在年报中将包装业务与主要业务独立分开呈报。

图表一：亚洲文件营业额和盈利分布图

为顺应电子商务的发展，公司的产品已在马来西亚的 Shopee 和 Lazada 等平台上线，并取得可圈可点的成绩。公司将进一步拓展在本地和国际市场的电商业务。虽然没有在年报中提及，公司的包装业务主要市场应该是在本地。相信是因为竞争激烈和少了疫情的红利，所以包装业务的增长已缓慢下来了。

从近几年的业绩来看，虽然文件夹业务是有所下跌，但盈利率还是能保持在双位数，实属不错。这显示出公司管理层在经营和成本控制方面的强大能力。最新季度的业绩显示营业额还是能保持，只是盈利有所下滑。其主要原因是英镑和欧元汇率的不利波动导致外汇亏损。此外，红海危机导致运费大幅上涨，进一步增加了本季度的运营成本。

公司目前的每股资产为 RM4.12，股价RM1.82。另外，公司净现金约为 RM3.52亿，但市值只有RM3.57亿。公司在2024财政年恢复派发高息，目前股息率为5.77%。公司主要业务前景不被看好，虽然现金满满，市场对此仍然持谨慎态度。

值得关注的是，Amanah Saham Bumiputera (ASB) 已减持了不少公司股份，目前还持有14.532%的股份。股价下跌很多，公司也有回购自家股票，目前库存股约为630万股，占比3.1%。

综合来看，亚洲文件受办公用品需求下降的影响，尽管已拓展至食品和消费品包装领域，但短期内难以替代其主要业务。与此同时，公司在转型过程中还面临多重压力，包括激烈的市场竞争、外汇波动以及欧洲营运成本上升等挑战。公司有稳固的财务支撑，也许可以持续关注公司消费品包装业务的发展。

KM

01.11.2024

浅谈SLP 信利资源

今年马来西亚股市表现优异，综合指数至今已上升了10%。我的投资组合也表现不错，已达到今年的目标，但不排除之后可能会有所回落。目前的持股中，有一些已接近目标价，可能会选择套利。

这次要介绍的公司是SLP信利资源（主板工业产品服务组），一家本地的塑料包装公司。信利资源成立于1989年，最初主要生产冰块的塑料包装。随着公司不断壮大，目前已是各种塑料包装和薄膜产品的制造商。信利资源于2008年在马来西亚股票主板上市，创办人家族共持有公司约70%的股权。

公司基本面相当不错：

• 过去十年平均毛利率(gross profit margin)为19%，净利率则为11%。
• 过去十年平均股本回酬(ROE)为12.8%。
• 根据2023年报，公司负债权益比率(debt-to-equity ratio)为0.15。公司没有贷款，手上现金有RM84.3million。
• 自由现金流持续为净流入，表现良好，且公司的资本开销不多。
• 目前每股资产为RM0.611。 过去十年的股东基金复合成长率(CAGR)约为7.9%。
• 虽然公司没有固定的派息政策，但有稳定的派息记录。这九年每股派息在RM0.045到0.055之间。2023财政年派息为RM0.0475，以目前股价RM1.00计算，股息收益率(D/Y)是4.75%。

公司的产品一部分出口，主要市场是日本和澳洲。出口的营业额有下跌的趋势。本地的营业额占比从2018的42%上升至2023年的65%。2022年出口产品平均每公屯RM10,000，2023年则下跌至每公屯RM9,000。这很大可能是日元贬值所导致。

                                                            图表1：SLP营业额分布

SLP最新季度业绩营业额没有增加，但盈利上升不少，主要因为生产效率的提升。公司对2024财政年的表现持谨慎乐观的态度。

在2023年报中，公司提到计划生产用于医疗和卫生领域的优质产品，另外也将生产机器定向 (MDO) PE films。这种薄膜具有更高的耐用性和弹性，更重要的符合循环包装的性质。肯纳格投行最新的分析报告中有提到，公司的新产房预计在10月投产，到时整体的产量将增加60%至每月600吨。他们预计到了2024年底，MDO-PE的产量将占整体产能的25%。

公司正在开发有潜力的新产品，因此看来可能会有一些成长。SLP股价已从底部回升了很多，目前的本益比为25倍，股价不算被低估。

KM

15.05.2024

2024

已是2024的二月份了。今年的马股走势相当好，尤其综指至今已上涨5.43%。

回看2023，投资回酬虽然不达标，但比起前两年还是好很多。在2020年股市因冠病下跌时卖出的OSK和CRESNDO在最近都涨了很多，只是卖了后没有买回，真是相当可惜。这也证明有价值的公司，只要有足够的耐心，还是会有不错的回酬。

现在网上能找到很多很好的股票分析文章和短片，所以没有仔细的做分析了（主要原因还是自己懒惰。。。）。

好了，说说最近关注的公司包括：

1. SCOMNET - 前景不错，有很多新产品的潜在的大客户订单。前阵子因供应商的问题导致产品生产出问题。以过往的记录来看，管理层还是相当有能力的，能把公司的业绩和市值提升超过十倍，应该有能力解决这次的问题。

2. FAVCO辉高 - 未完成订单有增加的趋势。在2023第三季度的季报中，公司的未完成订单达RM8.7亿，是这几年的新高。虽然派出了一次特别股息，公司的基本面还是很好。

很多公司的股价已上升不少，目前的策略还是维持手上的持股，小量加码/减码。

今天是年初八，还是一样祝大家新年快乐，一起发大财。

KM

17/02/2024