浅谈SKPRES星光资源

2022年组合表现平平，没有达到预期的回酬，但还好MASTER和FAVCO表现不错，不然组合就以亏损收场了。2023年至今很多公司的股价表现都不错，希望是个好兆头。

这次谈谈SKPRES星光资源（主板工业产品服务组)。SKPRES是自己组合的第一只翻倍股，可惜当时还是卖的太早，股价在卖出后还涨了约五倍之多！记得当时公司收购了另一家姐妹公司，TECNIC德力集团的所有业务。

星光资源是一家一站式电子组装公司，主要业务为制造塑料产品和模具。2021年在世界最大电子制造服务提供商名列第四十位。公司的著名客户包括Dyson、Sony、Panasonic、Sharp、Pioneer等。

公司有8个生产基地，分别在柔佛，森美兰和雪州。总生产面积达100万平方英尺(1,000,000 sq. ft.)。根据2022年报，创办人Dato' Gan一共持有40.23%的公司股权。Dato’ Gan在去年逝世，公司目前由儿子管理。

公司基本面相当不错：

• 十年平均毛利率(gross profit margin)为13%，净利率则为6.6%。
• 十年平均股本回酬(ROE)为19.9%，近三年平均大约12%。平均资本回报率(ROIC)则有12.5%。
• 根据2022年报，公司负债权益比率(debt-to-equity ratio)为0.54。公司没有贷款，手上现金则有RM51.3million。
• 近几年因扩建工厂而有现金流出，但自由现金流还算健康。
• 目前每股资产为RM0.5213。 近十年的股东基金复合成长率(CAGR)为16.3%。
• 公司有50%的股息政策，2022财政年的股息达每股RM0.0555。以目前股价RM1.69计算，股息收益率(D/Y)是3.28%。

图表一：SKPRES近几年的业绩和指标

公司的业绩在2019财政年因主要客户订单减少而下跌，2020也因疫情受到些许影响。但后疫情的2021财政年强劲复苏，营业额和盈利已连续2年创历史新高。现财政年的营业额也有望再创新高。

图表二：SKPRES单一最大客户的营业额贡献

总所周知，星光资源的大客户是Dyson，每年贡献了公司约75%的营业额。这是很大的占比，如果有任何变化，影响都十分大。另一家同行ATAIMS(主板工业产品服务组)就是因为劳工问题而被大客户终止合作。但以目前的局势来看，劳工问题已告一段落，星光资源应该不会受影响了。

有扩建产能的公司最让人期待。星光资源也正在扩充产能。位于新山的新工厂预计将在今年第一季完成。新厂将会有新的生产线，以及印刷电路板装配设置。新生产基地面积达650,000sq. ft.，将是公司最大的工厂，这将大大提升公司的产能。看来公司对未来获得新合约相当有信心。

很多公司的股价从去年底已开始回升不少，星光资源也不例外。公司目前本益比在14倍左右，个人认为股价不算被低估很多。但如果新产能能够被填满，还是相当吸引的。

今天是正月十五元宵节，祝大家元宵节快乐，投资发发发。

KM

05.02.2023