2025

特朗普的上台似乎注定了未来一段时间的动荡不安。2025 年马股整体走势不佳，截至 2025 年 3 月 14 日，综合指数已累计下跌 7.93%，而我的投资组合更是下跌 10.19%，几乎把去年的盈利全部吐回去了。

这次的回撤是近年来少见的大幅度下跌。上一次经历如此显著的亏损，还是在 2020 年疫情期间，当时组合价值最大跌幅超过 30%。虽然这次跌幅不及当年，但由于组合价值已经增长不少，绝对金额上的损失反而更大。当时认为股市不会那么快回升，于是卖出了一些持股（OSK 和 CRESNDO）。回头来看，实际上是在市场最低点割肉，确实是个错误的决定。这让我更加深刻地体会到——当市场恐慌时，保持乐观是极为困难的。

说说一些自己关注的公司：          

1. MASTER：业绩表现不佳，连续两个季度下滑，前景也不太乐观。因此选择清仓剩余持股。
2. OKA：业绩令人失望，未能达到增长预期。与 2025 年第二季度（25Q2） 相比，营业额和盈利均有所下降，可能是我对其预期过于乐观。考虑到当前马来西亚建筑与房地产行业仍保持稳健，暂时没有计划卖出。
3. FAVCO：最新财报表现亮眼，营业额和盈利均创下历史新高！去年已观察到公司订单量增长的趋势，但没想到能达到这个水平。然而，这一利好并未反映在股价上，在当前低迷的市场环境下，FAVCO 的股价仍然跌了不少。公司维持RM0.09 的股息，目前股息率超过 5%，算是一点安慰。但值得注意的是，公司未执行订单下降至5.3 亿令吉，且过去一年未公布任何新订单，因此需要持续关注其订单动态。
4. SCOMNET：公司整体成长低于预期，股价因此回调不少。医疗业务仍在增长，但汽车业务短期前景仍然不明朗。值得注意的是，雇员公积金局（EPF）近期加码不少，持股比例已超过 8%，显示其对公司仍具一定信心。

当前市场低迷，尚不清楚何时会触底，但预计不会如疫情时期般迅速反弹。特朗普政策的不确定性，特别是关税政策的影响，将对市场情绪产生深远影响。因此，采取相对谨慎的投资策略可能更为稳妥。

无法精准预测市场底部，但如果心仪的公司股价跌至设定的买入价，可以考虑分批布局，以降低风险并把握长期投资机会。

KM

16.03.2025

浅谈OKA机构

2024 年整体投资组合表现不错，尽管波动较大。七八月期间组合回酬一度达到 26% 的高峰，但随后有所回调，全年最终回酬为 18%。表现较佳的持股包括 MAGNI、MFCB 和 MASTER，尽管这些股票从高点回落，但依旧贡献了可观收益。

2025市场也是充满挑战。特朗普即将重返白宫，市场的不确定性和波动可能进一步加剧。不过，正如巴菲特所言，“不要预测大盘走势”，因此重点依然是深入研究公司的基本面。

今天聊一聊OKA Corporation Berhad（主板工业产品服务组，简称 OKA）这家公司。OKA成立于 1981年，总部位于马来西亚霹雳州怡保市，是马来西亚领先的预制混凝土产品制造商之一。公司专注于为建筑、基础设施、下水道和高速公路等领域提供高质量的预制混凝土解决方案。

OKA 的核心业务包括预制混凝土产品的制造与销售，其产品广泛应用于建筑和基础设施建设中。其主要产品包括：

1. 预制混凝土管（Precast Concrete Pipes）：应用于排水和下水道工程， 提供各种尺寸和规格，以满足不同项目的需求。
2. 顶管（Jacking Pipes）：专为非开挖工程设计，常用于复杂的地下基础设施项目。
3. 化粪池（Septic Tanks）：用于污水处理系统， 设计符合环保标准，适用于住宅和商业用途。
4. 预制桥梁系统（Precast Bridge Systems）：包括预制混凝土桥梁和构件，适合快速安装和经济高效的桥梁建设。
5. U形排水管（U-Shaped Drains）：用于高速公路和城市排水系统。

公司在马来西亚拥有多个现代化工厂，分布于霹雳、柔佛、森美兰、彭亨和吉打。这些战略性选址确保了 OKA 高效覆盖国内市场并快速响应客户需求。

公司基本面也不错：

• 过去十年平均净利率则为11.6%，但波动较大。
• 过去十年平均股本回酬(ROE)为10%。
• 根据最新季报，公司没有贷款，手上现金有RM29million。
• 大多数年份的自由现金流为净流入，表现良好。
• 目前每股资产为RM0.80。 过去十年的股东基金复合成长率(CAGR)约为4.9%。
• 虽然公司没有固定的派息政策，但有稳定的派息记录。2024财政年派息为RM0.023，以目前股价RM0.67计算，股息收益率(D/Y)为3.43%。

虽为周期性公司，但公司还是年年保持盈利，上一个亏损的年份还要追溯回2007年。创办人兼大股东Mr Ong与家族持有近60%的股权。冷眼前辈在2014至2019期间曾是公司的30大股东之一。

尽管建筑领域其他公司的股价普遍上涨，做为建材公司的OKA 的股价仍处于三年来的低位。然而，公司最新季度表现回升，且得益于马来西亚建筑行业的活跃态势，未来有望持续增长。原材料价格的波动是公司的一大风险。在当前估值水平下，OKA 具备较好的风险回报比。

最后总结：OKA 具备稳健的财务基础，同时得益于行业回暖，短期内有望获得增长机会。在当前股价低位情况下，是一个值得关注和深入研究的公司。

KM

11.01.2024